【现货】10月12日精炼镍上海市场主流参考合约2211合约。广发观预金川电解主流升贴水+13000元/吨，期货期和价格192360元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+4200元/吨，镍日价格183560元/吨；挪威镍主流升贴水+9000元/吨，评基价格188360元/吨；镍豆主流升贴水+4000元/吨，差走价格183360元/吨。阔跟宽幅

【供应】据SMM，踪宏震荡预计9月全国电解镍产量1.59万吨，俄乌环比增长2.58%，局势同比增长11.17%。广发观预8月中国精炼镍进口量1.15万吨，期货期和环比增加2.31%，镍日同比减少60.74%。评基

据SMM，差走9月全国镍生铁产量3.14万金属吨，阔跟宽幅环比增加6.80%，同比增加 2.35%。据海关，8月中国镍铁进口量62.5万吨，环比增加65.2%，同比增加78.9%。

据海关，8月中国镍锍进口2.21万吨，环比增加74.54%。8月湿法中间品进口量9.32万吨，环比增加3.85%，同比增加104%。

【需求】目前钢厂复产对纯镍消费增量有限，新能源所用镍豆几无成交，但合金需求向好且对镍价容忍度较高。海外现货深贴水，表明海外需求不佳。SMM预计9月三元前驱体产量8.52万吨，环比增加7%，同比增加61%。据Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。

【仓单库存】10月12日上期所镍仓单减少90吨至2838吨。10月12日LME镍库存增702吨至52728吨。9月30日SHFE周报库存2706吨。10月10日，SMM国内六地社会库存8194吨，周环比增加3129吨。

【逻辑】纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存，不锈钢复产、新能源高速发展，但依赖经济性更佳的镍铁和中间品；合金对纯镍消费向好。国庆假期海外到货，库存增加。国内基差走阔，海外现货深贴水。整体看，基本面未发生明显变化，更多关注宏观预期和消息面，维持宽幅震荡。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

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